年初受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期及國內(nèi)收儲(chǔ)政策提振，鄭棉期價(jià)短暫回升；3月份后，受紡織業(yè)需求不振、USDA上調(diào)新年度棉花庫存及國內(nèi)增發(fā)100萬噸滑準(zhǔn)稅配額等因素影響，國內(nèi)外棉花期價(jià)展開深幅調(diào)整走勢(shì)；展望下半年，2011/12年度棉花供給壓力將延續(xù)至2012/13年度，龐大的庫存將對(duì)中長期棉價(jià)造成較大壓制，紡織業(yè)需求復(fù)蘇遲緩，進(jìn)口棉加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力，國家收儲(chǔ)政策可能暫時(shí)提振新棉價(jià)格，但國儲(chǔ)輪庫及拋儲(chǔ)仍對(duì)棉價(jià)構(gòu)成潛在壓制，預(yù)計(jì)下半年鄭棉期價(jià)反彈空間受限，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行格局，鄭棉期價(jià)將主要處于17000-21000區(qū)間波動(dòng)。
一、上半年市場(chǎng)行情回顧
1-2月，受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期等因素影響，國際市場(chǎng)棉價(jià)止跌回升，ICE棉花期貨合約逼近100美分關(guān)口；受國內(nèi)收儲(chǔ)及美棉走勢(shì)提振，鄭棉指數(shù)一度站上22000元/噸關(guān)口；3月開始，受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)歐元區(qū)部分國家信用評(píng)級(jí)、美國農(nóng)業(yè)部調(diào)增全球棉花期末庫存等因素影響，國內(nèi)外棉花價(jià)格逐步回落。5月份，受國內(nèi)增發(fā)100萬噸進(jìn)口配額及紡織業(yè)需求不振等因素影響，國內(nèi)棉花市場(chǎng)跌破前期整理平臺(tái)，呈現(xiàn)深幅調(diào)整走勢(shì)，鄭棉指數(shù)下破20000關(guān)口，回落至18000關(guān)口。在歐債危機(jī)形勢(shì)嚴(yán)峻及USDA持續(xù)上調(diào)全球庫存預(yù)估的影響下，國際棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢(shì)，ICE期棉合約一度下探至65美分/磅關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)新低。
二、影響因素分析
(一)、宏觀經(jīng)濟(jì)因素
國內(nèi)方面，二季度以來國內(nèi)政策加大放松力度的論調(diào)在增強(qiáng)，政策放松的措施也在逐步實(shí)施。首先是國務(wù)院出臺(tái)了進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)的健康發(fā)展意見，如將小微企業(yè)所得稅減半征收期限延長到2015年等；其次又公布了如家電補(bǔ)貼、加大節(jié)能環(huán)保投資等一系列財(cái)政政策；隨后貨幣政策也有新動(dòng)作，5 月18 日央行年內(nèi)第二次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，6 月4日央行下調(diào)基準(zhǔn)利率25基點(diǎn)；國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出“把穩(wěn)增長放在更重要的位置，有針對(duì)性地加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控”，并提出了一攬子的具體政策實(shí)施方向，使得市場(chǎng)對(duì)政策加大放松力度的預(yù)期升溫；發(fā)改委審批項(xiàng)目的進(jìn)度在加快也佐證了這一預(yù)期，鋼鐵和機(jī)場(chǎng)等較大型基建投資項(xiàng)目得到審批，鐵路、保障房等未來投資將持續(xù)或加大等。貨幣政策方面，去年11月以來，央行數(shù)次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，5月份甚至出現(xiàn)降息舉措，國內(nèi)貨幣環(huán)境逐步寬松，預(yù)計(jì)下半年信貸政策和財(cái)政政策將更加積極。
美國方面，年初以來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一度持續(xù)好于預(yù)期，令市場(chǎng)憧憬美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回到持續(xù)復(fù)蘇的軌道。但一季度GDP增速令市場(chǎng)失望之余，二季度多數(shù)宏觀數(shù)據(jù)亦開始顯著下滑。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，對(duì)政策的過度依賴使經(jīng)濟(jì)欠缺內(nèi)生增長的動(dòng)力，長期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾也有待大選之后逐步化解。受庫存周期及政策擾動(dòng)影響，年中前后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將暫時(shí)失去動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)再度增加，三、四季度在政策的干預(yù)下有望回穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方面，顯著下行的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)令美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策觀察期接近尾聲。一旦數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑、就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)疲弱或外部沖擊導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，推出QE3 或者某種形式的寬松政策將是大概率的事件。
歐洲方面，在一季度短暫平靜之后，隨著西班牙減赤遇困、希臘政局變換以及銀行業(yè)體系搖搖欲墜，歐債危機(jī)再度升溫。希臘大選右派執(zhí)政意味著希臘無序退出歐元區(qū)的概率大幅降低。預(yù)計(jì)希臘之后，下半年關(guān)注的焦點(diǎn)將從希臘轉(zhuǎn)移至西班牙及意大利等國問題。10月份西班牙面臨較大債務(wù)清償壓力，三季度金融市場(chǎng)仍面臨動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
總體上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)減速態(tài)勢(shì)，二季度GDP增速或?qū)⒒芈渲?%左右，但在國家“穩(wěn)增長”等積極政策的支持下，貨幣環(huán)境逐步寬松，下半年經(jīng)濟(jì)有望逐步回升，全年仍有望實(shí)現(xiàn)“前低后高”緩慢復(fù)蘇的走勢(shì)；國際方面，歐洲債務(wù)危機(jī)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場(chǎng)仍存在動(dòng)蕩可能；美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3或某種形式的寬松政策的可能性逐步增加。
(二)、供需方面
1、USDA：2012/13年度世界供需預(yù)測(cè)
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的6月全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)顯示，報(bào)告調(diào)低了2012/13年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和貿(mào)易量，而略微調(diào)高了期初和期末庫存量。2012/13年度全球棉花產(chǎn)量將達(dá)2510.2萬噸，較5月份下調(diào)了30.5萬噸，南半球的主產(chǎn)國巴西、澳大利亞和阿根廷會(huì)因近期急劇下滑的棉價(jià)而削減種植面積。全球消費(fèi)量為2373.4萬噸，較5月份下調(diào)了20.6萬噸，中國大陸和泰國會(huì)減少，而印度則有所增加。隨著國際棉價(jià)的下跌，中國收儲(chǔ)價(jià)使得紡織企業(yè)在與其他國家競(jìng)爭(zhēng)中愈來愈困難。由于巨大的期初庫存，中國大陸2012/13年度的進(jìn)口量也有所下調(diào)，要占到全球14.6萬噸下調(diào)量的大部分。全球期末庫存較上月數(shù)上調(diào)了1%，創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到1622.3萬噸，中國大陸會(huì)占其中的42%。庫存消費(fèi)比攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的68.3%。
報(bào)告小幅調(diào)整了美國2011/12年度和2012/13年度的貿(mào)易量，而2012/13年度期末庫存與上月預(yù)測(cè)數(shù)相同。2012/13年度的產(chǎn)量也未做調(diào)整，仍為370萬噸，以等待有更進(jìn)一步的種植面積和天氣情況。2011/12年度的出口量上調(diào)了4.4萬噸，反映了近期強(qiáng)勁的銷售和裝運(yùn)情況；而由于國外進(jìn)口需求預(yù)期降低，2012/13年度的出口量下調(diào)了4.4萬噸。國內(nèi)用棉量未調(diào)整。預(yù)計(jì)2012/13年度生產(chǎn)者能收到的平均價(jià)格區(qū)間為60-80美分/磅，上下限各下調(diào)了5美分。
2、USDA：2012/13年度中國供需預(yù)測(cè)
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的6月全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)中國2011/12年度產(chǎn)量為729.4萬噸，消費(fèi)量為892.7萬噸，進(jìn)口量為506.2萬噸，庫存為595萬噸；2012/13年度產(chǎn)量為664.1萬噸，消費(fèi)量為870.9萬噸，進(jìn)口量為293.9萬噸，庫存為681.55萬噸，數(shù)據(jù)顯示中國棉花庫存位于高位，庫存消費(fèi)比攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的78.25%，龐大的庫存將對(duì)棉價(jià)造成較大壓制。
3、國內(nèi)新年度種植狀況
中國儲(chǔ)備棉管理總公司承建的國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)于5月16日至31日在全國范圍內(nèi)開展了實(shí)播面積抽樣調(diào)查。樣本取自15個(gè)省(自治區(qū))、90個(gè)植棉縣(市、團(tuán)場(chǎng))、4476個(gè)定點(diǎn)植棉信息聯(lián)系戶。調(diào)查結(jié)果顯示，2012年全國棉花實(shí)播面積7178.7萬畝，同比減少763.1萬畝，降幅9.6%，較3月份的意向調(diào)查擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。各主產(chǎn)棉區(qū)的實(shí)播情況具體如下：黃河流域棉花實(shí)播面積為2678.8萬畝，同比下降14.2%，降幅較3月份的意向調(diào)查擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，山東、河北、河南省實(shí)播面積同比下降10.7%、7.7%和19.4%，降幅分別擴(kuò)大0.4、0.3和1.3個(gè)百分點(diǎn)。長江流域棉花實(shí)播面積為1819.2萬畝，同比下降13.5%，降幅較3月份的意向調(diào)查擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，湖北、湖南、安徽省實(shí)播面積同比下降12.9%、11.9%和10.3%，降幅分別擴(kuò)大1.6、0.5和3.1個(gè)百分點(diǎn)。西北內(nèi)陸地區(qū)棉花實(shí)播面積為2664萬畝，同比下降1.4%，降幅較3月份的意向調(diào)查縮小1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆實(shí)播面積同比下降1.1%，降幅縮小1.2個(gè)百分點(diǎn)。
由于新疆籽棉交售進(jìn)度較快，機(jī)采棉推廣力度加大。在臨時(shí)收儲(chǔ)政策的帶動(dòng)下，新疆籽棉交售進(jìn)度較快，受后期籽棉價(jià)格下跌的影響小。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2011年11月底，本年度新疆籽棉交售率達(dá)94.8%，較內(nèi)地高32.6個(gè)百分點(diǎn)。另外，新疆今年繼續(xù)加大機(jī)采棉的推廣力度，對(duì)穩(wěn)定新疆植棉面積起到積極作用。與3月份的意向調(diào)查相比，新疆棉區(qū)實(shí)播面積降幅縮小。
而內(nèi)地方面，由于國內(nèi)棉花價(jià)格弱勢(shì)下跌，農(nóng)戶種植棉花的積極性難以調(diào)動(dòng)。收儲(chǔ)結(jié)束以來，國內(nèi)棉花價(jià)格維持弱勢(shì)，據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，內(nèi)地籽棉收購均價(jià)由4月初的4.11元/斤下跌到月末的4.07元/斤，跌幅1%；國家棉花價(jià)格B指數(shù)(代表內(nèi)地328級(jí)皮棉價(jià))由19523元/噸下跌到19407元/噸，跌幅0.6%，內(nèi)地農(nóng)戶對(duì)后期棉花價(jià)格走勢(shì)難言樂觀。同時(shí)，在人工成本快速提升、農(nóng)資成本普遍上漲的情況下，種棉收益同比下降。以河北、安徽兩省為例，據(jù)河北省和安徽省物價(jià)局農(nóng)產(chǎn)品成本調(diào)查數(shù)據(jù)，2011年，河北省棉花平均每畝現(xiàn)金收益1209元，同比減少40.7%；玉米平均每畝現(xiàn)金收益815.6元，同比增長27.7%。安徽省棉花平均每畝現(xiàn)金收益1259.1元，同比減少21.3%；粳稻平均每畝現(xiàn)金收益963.1元，同比增長39.3%?？傮w來看，內(nèi)地農(nóng)戶種棉積極性難以有效調(diào)動(dòng)，內(nèi)地棉區(qū)實(shí)播面積降幅較大，棉花生產(chǎn)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。
(三)進(jìn)出口方面
根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月累計(jì)進(jìn)口257.9萬噸，同比增長103.3%。2011/12年度前9個(gè)月(2011年9月—2012年5月)中國累計(jì)進(jìn)口棉花425.29萬噸，同比增加了216.2萬噸，達(dá)到歷史同期最高水平。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2004/2005年度開始至今的8個(gè)年度中，前9個(gè)月的棉花累計(jì)進(jìn)口量屬本年度最高，其次是2005/2006年度，為215.5萬噸，最低的為2004/2005年度，僅78萬噸。本年度棉花總進(jìn)口量毫無懸念地將超過往年，從進(jìn)口棉國別看，美棉進(jìn)口比例相比印度棉縮減嚴(yán)重，澳棉進(jìn)口比重增加。
2011/12年度以來的收儲(chǔ)政策和下年度的收儲(chǔ)政策對(duì)國內(nèi)棉花價(jià)格形成支持，而外棉價(jià)格在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂、全球棉花消費(fèi)形勢(shì)不盡如人意、全球棉花期末庫存大幅增加的情況下大幅下跌。由于國內(nèi)棉花價(jià)格下跌幅度小于國際棉價(jià)下跌幅度，導(dǎo)致國內(nèi)棉花價(jià)格由低于國外棉花價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦哂趪饷藁▋r(jià)格，且價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì)。2012年5月31日，中國棉花價(jià)格指數(shù)328為18731元/噸，進(jìn)口棉花價(jià)格指數(shù)M級(jí)棉花1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅下折價(jià)分別為13441元/噸和13954元/噸，外棉較國內(nèi)棉低出的價(jià)差分別為5290元/噸和4777元/噸。而相比往年，本年度目前國內(nèi)外棉價(jià)差已創(chuàng)下歷史新高。
由于配額流通量不多，因此大量到港使得保稅倉庫棉花大幅增加，庫容壓力較大。當(dāng)前港口棉花庫存高企將對(duì)下半年的國內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)形成打壓。
(四)下游需求狀況
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2012 年1-5 月，紡織品服裝累計(jì)出口906.42億美元，同比增長2.1%；其中紡織品出口380.72億美元，同比增長1.4%；服裝及其附件出口525.7億美元，同比增長2.5%。較往年相比，增長率出現(xiàn)了大幅的回落。由于個(gè)別產(chǎn)品的價(jià)格較去年同期有所上漲，因此部分品種的出口量出現(xiàn)了下降。5月份紡織品服裝出口218.34 億美元，同比增長7.4%，其中紡織品出口92.27億美元，同比增長7.1%；服裝出口126.07 億美元，同比增長7.57%。5月份出口增速環(huán)比雖有所提高，但較去年同期仍然是大幅減緩。出口增速同比大幅下降，表明我國紡織服裝出口形勢(shì)仍然比較嚴(yán)峻，出口下行的壓力仍然較大。從今年召開的第111屆廣交會(huì)的成交情況來看，紡織服裝展館出口累計(jì)成交額僅22.9億美元，同比降低12.3％。其中，歐洲市場(chǎng)同比下降17.2%；美洲市場(chǎng)同比下降8.2%；日本市場(chǎng)同比下降7.9%。訂單與去年下半年一樣仍然是以6個(gè)月以內(nèi)的中短訂單為主。紡織企業(yè)普遍反應(yīng)出口成交不佳，成交環(huán)比、同比均有所下降，而且中短期訂單占比接近九成，低端訂單外流趨勢(shì)明顯。
在外需持續(xù)低迷的形勢(shì)下，內(nèi)需也不夠“給力”。從國內(nèi)市場(chǎng)情況來看，5月份全國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額達(dá)720億元，同比增長19.0％，但這個(gè)數(shù)據(jù)較4月下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。另據(jù)中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)，5月份全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額同比增長10.3％，增速也較4月的14.6％有所回落。
由于國際經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定使企業(yè)接訂單較少，下半年的出口形勢(shì)難以迅速上升，而內(nèi)棉價(jià)格較外棉高也使企業(yè)接單更慎重，預(yù)計(jì)下半年紡織服裝行業(yè)可能維持在底部徘徊。
(五)、新年度棉花收儲(chǔ)展望
2月29日國家發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)布了2012棉花年度(2012年9月－2013年8月)棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案，明確2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉到庫價(jià)格每噸20400元(公重)，比上年每噸價(jià)格提高了600元，其它等級(jí)皮棉的收儲(chǔ)價(jià)格按照3%的品級(jí)差率、1%的長度差率計(jì)算。
執(zhí)行本預(yù)案的棉花主產(chǎn)區(qū)為天津、河北、山西、江蘇、安徽、江西、山東、河南、湖北、湖南、陜西、甘肅、新疆13省(區(qū)、市)。其它產(chǎn)區(qū)需納入收儲(chǔ)范圍的，經(jīng)有關(guān)部門研究后另行公布。2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案執(zhí)行時(shí)間為2012年9 月1 日至2013 年3 月31日。發(fā)展改革委經(jīng)貿(mào)司介紹，我國棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策是2011年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)開始實(shí)施的。這項(xiàng)政策通過把以往在主產(chǎn)區(qū)臨時(shí)收儲(chǔ)皮棉的措施常態(tài)化，提前公布收儲(chǔ)價(jià)并敞開收儲(chǔ)，收儲(chǔ)的棉花在市場(chǎng)需要時(shí)可及時(shí)投放，以穩(wěn)定棉花生產(chǎn)、經(jīng)營者和用棉企業(yè)市場(chǎng)預(yù)期，保護(hù)棉農(nóng)利益，保證市場(chǎng)供應(yīng)。
2011/12年度棉花收儲(chǔ)工作共累計(jì)成交313.032萬噸，收儲(chǔ)工作穩(wěn)定了國內(nèi)棉花價(jià)格，保障了棉農(nóng)的利益。由于國內(nèi)棉花市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱及內(nèi)外價(jià)差處于高位，若新一年度20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格得到執(zhí)行，預(yù)計(jì)交儲(chǔ)仍將成為棉花銷售的主要渠道；但隨著儲(chǔ)備棉庫存的巨幅增加，未來國儲(chǔ)棉的拋售和處理將給全球棉花市場(chǎng)帶來了較大不確定性，總體上對(duì)新一年度棉花價(jià)格構(gòu)成較大壓力。
(六) 鄭交所倉單狀況
據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至6月7日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比減少3.2天，同比減少0.9天，較1月份減少2.5天，比近三年平均水平增加0.7天。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約82.4萬噸，環(huán)比減少8.2%，同比減少12%，較1月份減少22.71噸，比近三年平均庫存減少13.6%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，安徽、福建、江蘇等省份的棉花工業(yè)庫存相對(duì)較大。國內(nèi)企業(yè)在上半年基本處于去庫存階段，由于棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)及下游終端產(chǎn)品銷售欠佳，企業(yè)補(bǔ)庫意愿不高，預(yù)計(jì)下半年棉花工業(yè)庫存將可能處于低位。
截至6月26日，鄭州交易所交易所注冊(cè)倉單為2993張，較年初增加2696張；有效預(yù)報(bào)為128張，較年初減少88張。鄭棉倉單和有效預(yù)報(bào)總計(jì)約12.48萬噸，較年初增加了10萬噸左右，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，棉花現(xiàn)貨逐步轉(zhuǎn)移至交易所注冊(cè)倉單，期現(xiàn)套利盤對(duì)期價(jià)構(gòu)成一定壓制。
三、下半年棉花市場(chǎng)展望
綜上所述，國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，2012年全國棉花實(shí)播面積7178.7萬畝，同比減少763.1萬畝，降幅9.6%，預(yù)計(jì)新年度棉花產(chǎn)量將出現(xiàn)下降；但USDA供需報(bào)告預(yù)計(jì)2012/13年度全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1622.3萬噸，較上年度水準(zhǔn)高逾10%，庫存消費(fèi)比攀升至68.3%；其中中國棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存為681.55萬噸，庫存消費(fèi)比攀升至78.25%，2011/12年度棉花供給壓力將延續(xù)至2012/13年度，龐大的庫存將對(duì)中長期棉價(jià)構(gòu)成較大壓制。由于下半年的出口形勢(shì)難以迅速回升，以及棉花價(jià)格的國內(nèi)外差價(jià)對(duì)于企業(yè)利潤的吞噬，紡織行業(yè)整體仍不太樂觀。國內(nèi)外棉花價(jià)差處于高位，棉花進(jìn)口維持增勢(shì)，港口棉花庫存高企將對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)走勢(shì)形成打壓。下半年國內(nèi)將實(shí)行新年度棉花收儲(chǔ)預(yù)案，收儲(chǔ)價(jià)格進(jìn)一步提高至20400元/噸，這將對(duì)新棉構(gòu)成政策支持，收儲(chǔ)成為新棉銷售的主要渠道；由于上年度收儲(chǔ)量較大，國儲(chǔ)棉的輪庫和拋儲(chǔ)處理將給棉花市場(chǎng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，下半年棉花走勢(shì)很大程度將取決于國儲(chǔ)政策的導(dǎo)向?？傮w上，全球棉花庫存增長，延續(xù)供大于求局面，紡織業(yè)需求復(fù)蘇遲緩，進(jìn)口棉加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力，國內(nèi)收儲(chǔ)可能暫時(shí)提振新棉價(jià)格，但國儲(chǔ)輪庫及拋儲(chǔ)仍對(duì)棉價(jià)構(gòu)成潛在壓制，預(yù)計(jì)下半年鄭棉期價(jià)反彈空間受限，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行格局，鄭棉期價(jià)將主要處于17000-21000區(qū)間波動(dòng)。 |
