行業(yè)、公司基本面： 紡服行業(yè)下半年終端表現(xiàn)不佳：2015年以來(lái)，紡織服裝行業(yè)整體低速增長(zhǎng)，除二季度服裝略有起色外，三季度以來(lái)至四季度顯著回落，預(yù)計(jì)受暖冬及雨季較多，四季度整體終端表現(xiàn)較差。 衣著類(lèi)CPI從14年10月起逐漸回升，今年上半年數(shù)值在3左右，標(biāo)志著服裝消費(fèi)在緩慢回暖，但下半年以來(lái)，持續(xù)下跌至11月份的225。1-11月，全社會(huì)限額以上企業(yè)服鞋帽零售額同增8%，增速持續(xù)下降。百家重點(diǎn)商場(chǎng)的服裝銷(xiāo)售情況呈現(xiàn)明顯的量升價(jià)跌趨勢(shì)，一改往年常態(tài)。至11月份，服裝銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)45%，但銷(xiāo)售額下同比下降5%。 出口持續(xù)回落：出口增速持續(xù)回落。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)紡織品和服裝的出口總額增速13年以來(lái)逐年回落，今年1-10月則較去年同期下降54%。分地區(qū)看，對(duì)歐盟27國(guó)紡織品和服裝的出口持續(xù)下降，對(duì)美國(guó)出口情況相對(duì)穩(wěn)定，基本持平。政策面上，TPP協(xié)議對(duì)中國(guó)出口是最直接的負(fù)面影響，而人工成本的持續(xù)上升則是中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降的最核心原因，短期人民幣貶值或帶來(lái)出口訂單的競(jìng)爭(zhēng)力提升。 公司業(yè)績(jī)層面：一至三季度，申萬(wàn)紡織服裝板塊的上市公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)725%和1422%，毛利率和凈利潤(rùn)率均有小幅提升。分板塊看，尤其是服裝子板塊以及重點(diǎn)消費(fèi)類(lèi)個(gè)股的營(yíng)收及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表中，存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，指標(biāo)未好轉(zhuǎn)。但從存貨的絕對(duì)值增幅來(lái)看，已經(jīng)明顯減緩。二季度服裝行業(yè)應(yīng)收賬款的顯著下滑趨勢(shì)被改變，三季度上升較快，應(yīng)收賬款的上升源于品牌服裝公司對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商的授信增加。 市場(chǎng)回顧： 2015年，紡織服裝板塊漲幅8971%，在各板塊中排名第三。其中紡織制造與服裝家紡漲幅相當(dāng)，分別為8964%和8999%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)全年941%的漲幅。從個(gè)股看，轉(zhuǎn)型個(gè)股的市場(chǎng)關(guān)注度高，漲幅較大。 投資策略： 我們認(rèn)為，明年轉(zhuǎn)型仍然是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，我們列出來(lái)了三條可參考的選股思路： 第一，市值較小、轉(zhuǎn)型方向空間大。推薦目前市值僅40多億、集團(tuán)具備體育運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、男籃俱樂(lè)部資源，預(yù)期轉(zhuǎn)型體育的潯興股份、和與韓國(guó)夢(mèng)想醫(yī)院簽署合作框架協(xié)議轉(zhuǎn)醫(yī)美、女性時(shí)尚平臺(tái)的朗姿股份。 第二，項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)型，推薦美盛文化、報(bào)喜鳥(niǎo)。這兩家都是屬于在轉(zhuǎn)文化傳媒、創(chuàng)投的過(guò)程中，項(xiàng)目落地比較快的公司，新的項(xiàng)目不斷推動(dòng)公司價(jià)值提升。 第三，在服裝相關(guān)領(lǐng)域，可關(guān)注上游供應(yīng)鏈整合平臺(tái)，推薦股價(jià)安全邊際較高的華孚色紡。 同時(shí)，可關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的白馬股，及紡織制造企業(yè)一季度業(yè)績(jī)反彈+人民幣貶值帶來(lái)的機(jī)會(huì)。 歡迎轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者和出處！ 更多相關(guān)資訊： 機(jī)械設(shè)備網(wǎng) |
